事件:
1、瀚藍(lán)環(huán)境將由旗下全資子公司瀚藍(lán)水投為主體,分別出資1.62億元和1.5億元增資樵南水務(wù)公司和大瀝水務(wù)公司,收購西樵鎮(zhèn)和大瀝鎮(zhèn)相關(guān)水務(wù)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)公司對(duì)西樵鎮(zhèn)和大瀝鎮(zhèn)終端供水市場的控制。
2、瀚藍(lán)環(huán)境將投資佛山市南海區(qū)大瀝鎮(zhèn)工業(yè)廢水處理廠一期工程BOT 項(xiàng)目,設(shè)計(jì)規(guī)模2萬m3/日,項(xiàng)目特許經(jīng)營期為25年。
評(píng)論:
公司通過收購水務(wù)公司控制了南海區(qū)半數(shù)以上城鎮(zhèn)水務(wù)終端市場。大瀝和西樵水務(wù)公司的內(nèi)部收益率分別達(dá)8.36%和8.13%,項(xiàng)目實(shí)施后,有望提升公司利息與所得稅前利潤2571萬元。收購?fù)瓿珊?公司控制南海區(qū)8個(gè)鎮(zhèn)中5個(gè)鎮(zhèn)的水務(wù)終端市場,基本逐步實(shí)現(xiàn)了對(duì)南海區(qū)終端水務(wù)市場的控制。在階梯水價(jià)實(shí)施后,上述城鎮(zhèn)所產(chǎn)生的收入增量將全部由公司享有。
公司通過投資工業(yè)廢水處理廠正式進(jìn)入工業(yè)廢水領(lǐng)域。近期我們走訪了部分污水治理企業(yè)。我們發(fā)現(xiàn),隨著新《環(huán)保法》實(shí)施日程的日益臨近,工業(yè)污水在排入雨污混合管道前的預(yù)處理被日益重視。而第三方工業(yè)污水運(yùn)營能為排污企業(yè)提供集約化,高技術(shù),低成本的污水處理服務(wù),大大降低排污企業(yè)的環(huán)境成本,有望成為工業(yè)污水處理未的主流模式。
大瀝工業(yè)廢水處理廠BOT 項(xiàng)目是公司投資建設(shè)的第一個(gè)工業(yè)廢水處理項(xiàng)目,實(shí)現(xiàn)了公司在工業(yè)廢水處理市場零的突破,進(jìn)一步完善了公司污水處理業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,有助于提升公司系統(tǒng)化環(huán)境服務(wù)競爭力。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。在公司并購增發(fā)順利進(jìn)行等核心假設(shè)下,我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年的每股收益為0.47元、0.62元和0.73元?？紤]到公司近期每股收益的快速增長和遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)增長的潛力,我們維持公司“強(qiáng)烈推薦—A”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:對(duì)創(chuàng)冠中國的并購進(jìn)度低于預(yù)期。
